WACC: fomula, mfano wa kukokotoa mizani

2024 Mwandishi: Howard Calhoun | [email protected]. Mwisho uliobadilishwa: 2023-12-17 10:41

Kwa sasa, katika hali ya soko, mali ya kampuni yoyote inaweza kuthaminiwa kupitia thamani yake. Kwa upande mmoja, hii ni mali ya kampuni yenyewe, ambayo huundwa kwa njia ya mtaji ulioidhinishwa, faida halisi. Kwa upande mwingine, karibu kampuni yoyote hutumia fedha zilizokopwa (kwa mfano, kutoka kwa benki, kutoka kwa watu wengine, n.k.)

Vyanzo hivi vyote kwa jumla vinatiririka hadi kwenye shirika, na kuliruhusu kufanya kazi chini ya hali ya soko.

Dhana iliyoendelezwa ya gharama ya mtaji leo ndiyo ya msingi katika nadharia ya kiuchumi. Kiini chake kiko katika ukweli kwamba mali ya kampuni ina thamani isiyobadilika, kama rasilimali yoyote - thamani hii lazima izingatiwe katika mchakato wa utendakazi wa kitu cha kiuchumi, na pia wakati wa kufanya maamuzi ya uwekezaji.

Hata hivyo, dhana hii ni pana zaidi kuliko kukokotoa kiasi kijacho cha malipo ya fedha taslimu kwa wawekezaji, pia inabainisha kiwango cha mapato ya mtaji uliowekezwa.

Dhana ya muundo wa mtaji ina jukumu muhimu katika uundaji wa thamani ya soko ya kampuni. Hapa ndipo hesabu ya kiashirio cha WACC inapokuja. Kwa hivyo, wakati wa kuboresha muundo wa mali, unawezasambamba na kupunguzwa kwa thamani yake ya wastani iliyopimwa na kuongeza thamani ya soko ya kampuni. Kwa hili, mfumo mzima wa vigezo na mbinu zinazohusiana umetengenezwa.

Ili kutathmini kila chanzo cha mtaji, tathmini ya wastani wa gharama ya mtaji iliyopimwa hufanywa, ambayo hubainishwa kama jumla ya vipengele vyote vya punguzo.

Thamani ya wastani wa gharama iliyopimwa ya mtaji inaweza kutumika kubainisha faida ya kampuni, na pia kubainisha kiwango cha mauzo na idadi ya viashirio vya kifedha, ikijumuisha katika soko la hisa.

Njia mbalimbali za kukokotoa wastani wa gharama iliyopimwa ya mtaji zinaweza kutumika kimazoea, ambapo ni muhimu kufanya maamuzi ya usimamizi kwa muda mfupi.

Mji mkuu: Sifa

Dhana ya "mtaji" ina maana ya thamani ambayo imekuzwa katika uzalishaji na mipango ya faida na gawio.

Kwa upande mmoja, mtaji ni jumla ya malipo ya hisa na mapato yaliyobaki, ambayo yanahusiana na maslahi ya wamiliki wa shirika, fedha za wanahisa. Kwa upande mwingine, ni jumla ya vyanzo vyote vya fedha vya muda mrefu vya kampuni.

Gharama ya mtaji inaeleweka kuwa jumla ya kiasi cha fedha ambacho lazima kilipwe kwa matumizi ya kiasi fulani cha rasilimali za kifedha. Imeonyeshwa kama asilimia ya juzuu hili.

Maana ya kiuchumi ya kiashirio "gharama ya mtaji":

• kwa wawekezaji, hiki ni kiwango cha gharama ya mtaji, ambayo inaonyesha kiwango cha mapato yake;
• kwa mashirika, hizi ndizo gharama za kitengo kinachohitajika ili kuvutia na kudumisha rasilimali za kifedha.

Mambo makuu yanayoathiri gharama ya mtaji:

• mazingira ya jumla ya kifedha;
• hali ya soko la bidhaa;
• wastani wa kiwango cha mikopo;
• uwepo wa vyanzo vya fedha;
• faida ya kampuni;
• kiwango cha kiwango cha uendeshaji;
• Mkusanyiko wa usawa;
• hatari ya uendeshaji;
• vipengele vya sekta ya kampuni.

Lengwa

Kihistoria, wakati wa mwanzo wa matumizi ya dhana ya WACC ulianza 1958 na inahusishwa na jina la wanasayansi kama vile Modigliani na Miller. Walisema kuwa dhana ya gharama ya wastani ya mtaji inaweza kufafanuliwa kama jumla ya hisa za fedha za kampuni. Katika hali hii, kila hisa ya chanzo lazima ipunguzwe.

Walihusisha kiashirio hiki na kiwango cha chini cha faida cha faida kwa mwekezaji, ambacho anapokea kutokana na kuwekeza fedha zake.

Kiashiria kinachofanyiwa utafiti kinaonyesha mambo yafuatayo:

• WACC hasi inamaanisha usimamizi wa kampuni ni mzuri, ambayo inaonyesha kuwa kampuni inapata faida ya kiuchumi;
• ikiwa thamani iliyochunguzwa iko ndani ya mienendo ya faida ya mali kati ya thamani ya "0" na thamani ya wastani ya sekta hiyo, basi hali hii inaonyesha kuwa biashara ya kampuni ina faida, lakini si ya ushindani;
• ikiwa kiashirio kinachochunguzwa ni cha juu kuliko wastani wa mapato ya sekta kwenye mali, unawezasisitiza kwa ujasiri kuhusu biashara isiyo na faida ya kampuni.

dhana

Dhana ya uzani wa wastani wa gharama ya mtaji inategemea ufafanuzi ufuatao:

• mtaji - mali ya kampuni ambayo inaweza kuwekwa kwenye mzunguko ili kuvutia faida;
• bei - gharama ambayo huwekwa wakati wa kununua na kuuza mtaji, ikionyeshwa kama asilimia.

WACC ni mapato ya chini kabisa ya mtaji ambayo kampuni imewekeza. Kwa kweli, maana ya kiashirio hiki ni kwamba shirika linaweza kufanya maamuzi juu ya mtaji wa kuwekeza tu wakati kiwango cha faida yao ni cha juu kuliko au sawa na thamani ya gharama ya wastani iliyopimwa.

Mfumo wa jumla wa kukokotoa

Mchakato wa kutathmini gharama ya mtaji hufanyika katika hatua kadhaa:

• uamuzi wa vipengele vikuu - vyanzo vya kuunda mtaji;
• kokotoa bei ya kila chanzo;
• hesabu ya bei ya wastani iliyopimwa kwa kutumia uzito wa kitengo cha kila bidhaa;
• hatua za kuboresha muundo.

Katika mchakato huu, unapaswa kuzingatia kipengele cha kodi, kwa kuwa kiwango cha kodi ya mapato kinazingatiwa katika hesabu.

Katika toleo la jumla, fomula inaonekana kama hii: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), ambapo:

• Kuwa - usawa, shiriki;
• Vd - mtaji uliokopwa, shiriki;
• Xe - gharama ya usawa;
• Сд – gharama ya mtaji uliokopwa;
• T ni kiwango cha kodi ya mapato.

Vipengele vya kiashirio

Hebu tuangazie vipengele vikuu vya fomula ya kukokotoa kiashirio:

• Madhumuni ya fomula ya kukokotoa kiashirio ni kwamba hukuruhusu kutathmini si thamani ya kiashirio chenyewe. Maana ya kiashirio ni kutumia thamani iliyokokotwa katika mfumo wa kipengele cha punguzo wakati wa kuwekeza katika mradi;
• Wastani wa gharama ya mtaji uliopimwa ni thabiti na unaonyesha muundo bora wa sasa wa mtaji wa kampuni;
• Usahihi wa hesabu ya WACC unahusiana na ujumuishaji wa viashirio linganishi katika fomula.

Kutumia kiashirio kutathmini miradi ya uwekezaji

WACC inatumika kama kiwango cha punguzo kwa kukokotoa mapato ya miradi ya uwekezaji. Katika kesi hiyo, gharama ya usawa ni faida ya miradi mbadala, kwa kuwa ni kiashiria, na thamani ya faida ambayo ilikosa. Hesabu kama hizi huwezesha kukubali miradi mbalimbali ya uwekezaji.

Hebu tuangalie mfano mahususi kwa kutumia fomula ya WACC.

Data kuu ya awali ya hesabu:

• faida ya mradi A - 50%, hatari 50%;
• faida ya mradi B - 20%, hatari 10%.

Kukokotoa faida ya mradi B kutokana na faida ya mradi A: 50% - 20%=30%.

Kulinganisha hesabu za mavuno:

• kwa A: 30%(1-0, 5)=15%;
• hadi B: 20%(1-0, 1)=18%.

Inabadilika kuwa, ikiwa tunataka kupata mavuno ya 15%, tunahatarisha nusumtaji uliowekezwa katika mradi B. Kwa upande mwingine, utekelezaji wa miradi yenye hatari ndogo unahakikisha kurudi kwa 18%.

Hapo juu, tulizingatia chaguo za kukadiria uwekezaji kwa kutumia nadharia ya gharama za fursa.

CALC WACC

Hebu tuzingatie fomula ya kukokotoa WACC kwa biashara: WACC=(USCA)+(UZCA), ambapo:

• US - usawa, hisa;
• CV - gharama ya usawa;
• UZ - sehemu ya mtaji wa deni;
• TsZ - bei ya mtaji uliokopwa.

Katika hali hii, thamani ya CA inaweza kukadiriwa kama ifuatavyo: CA=CHP/SC, ambapo:

• PE - faida halisi ya kampuni, rubles elfu;
• SK - mtaji wa usawa wa kampuni, rubles elfu.

Thamani ya CZ inaweza kukadiriwa kama ifuatavyo: CZ=Prots/K(1-Kn), ambapo:

• Asilimia - kiasi cha riba iliyokusanywa, rubles elfu;
• К - kiasi cha mikopo, rubles elfu;
• Kn - kiwango cha ushuru.

Kiwango cha ushuru kinakokotolewa kwa fomula: Kn=NP/BP, ambapo:

• NP - ushuru wa mapato, rubles elfu;
• BP – faida kabla ya kodi, RUB elfu

Hesabu ya salio

Hebu tuzingatie mfano wa fomula ya kukokotoa WACC kwa salio. Kwa madhumuni haya, hatua zifuatazo lazima zifuatwe:

• tafuta vyanzo vya fedha vya kampuni na gharama;
• zidisha gharama ya mtaji wa muda mrefu kwa kipengele cha 1 - kiwango cha kodi;
• amua sehemu ya mtaji wako na uliokopwa katika jumla ya kiasi cha mtaji;
• hesabu WACC.

Sampuli ya hatuaHesabu ya WACC (fomula ya mizani) imewasilishwa hapa chini kulingana na jedwali.

Jumla ya mtaji	Mstari wa salio	Kiasi, rubles elfu.	Shiriki, %	Bei ya kabla ya kodi, %	Bei baada ya kodi, %	Gharama, %
Thamani halisi	Ukurasa 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Mikopo ya muda mrefu	Ukurasa 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Mikopo ya muda mfupi	Ukurasa 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Jumla	-	6750	100	-	-	14, 7

Mifano ya hesabu za WACC

Hebu tuzingatie mfano wa fomula ya WACC kwa data ifuatayo ya ingizo:

Kodi ya mapato	25431 elfu rubles
faida ya mizania	41048 elfu rubles
Riba	13450 elfu rubles
Mikopo	17900 elfu rubles
Faida halisi	15617 elfu rubles
Thamani halisi	103990 elfu rubles
Sawa, shiriki	0.4
Mtaji wa deni, hisa	0, 6

1. Hesabu ya kiwango cha ushuru: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Hesabu ya bei ya mtaji uliokopwa: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Hesabu ya bei ya usawa: TA=15617/103990=0, 15.
4. Hesabu ya thamani ya WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, au 23, 17%. Kiashiria hiki kinamaanisha kuwa inaruhusiwa kufanya maamuzi ya uwekezaji kwa kiwango cha faida zaidi ya 23.17% kwa kampuni, kwa kuwa ukweli huu utaleta matokeo chanya.

Hebu tuzingatie hesabu ya gharama ya WACC kwa mfano mwingine kulingana na jedwali hapa chini.

Vyanzo vya fedha	Kadirio la akaunti, rubles elfu	Shiriki, %	Bei, %
Hisa (kawaida)	25000	41, 7	30, 2
Hifadhi (inayopendekezwa)	2500	4, 2	28, 7
Faida	7500	12, 5	35
Mkopo wa muda mrefu	10000	16, 6	27, 7
Mkopo wa muda mfupi	15000	25	16, 5
Jumla	60000	100	-

Ufuatao ni mfano wa fomula ya kukokotoa WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Hesabu ilionyesha kuwa kiwango cha gharama ili kudumisha uwezo wa kiuchumi wa kampuni na muundo uliopo wa vyanzo vya fedha za kampuni ni, kulingana na hesabu, 26.9%. Hiyo ni, shirika linaweza kufanya maamuzi fulani ya uwekezaji, ambayo kiwango cha faida sio chini ya 26.9%.

Kwa hivyo, katika uchanganuzi, WACC mara nyingi huhusishwa na IRR. Uhusiano huu unaonyeshwa kama ifuatavyo: ikiwa thamani ya IRR ni kubwa kuliko thamani ya WACC, basi inaleta maana kuwekeza. Ikiwa IRR ni chini ya WACC, basi haifai kuwekeza. Katika kesi ambapo IRR ni sawa na WACC, uwekezaji utaharibika.

Kwa hivyo, kiashirio cha WACC ni madhubuti katika utafiti wa uwiano wa muundo wa vyanzo vya ufadhili katika kampuni.

WACC na akaunti zinazolipwa

Zingatia muundo wa WACC wa fomula ya malipo ya akaunti za kampuni.

Thamani ya WACC inakadiriwa bila kodingao kulingana na formula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, ambapo:

• DS - sehemu ya usawa katika jumla ya vyanzo vya ufadhili;
• SP - gharama ya kuongeza mtaji wa hisa;
• DZ - sehemu ya fedha zilizokopwa katika jumla ya vyanzo vya ufadhili;
• WACC - uzani wa wastani wa kiwango cha kukopa;
• DKZ - sehemu ya akaunti zote zinazolipwa katika vyanzo vya ufadhili;
• SKZ ndiyo thamani ya akaunti zote zinazolipwa.

Vipengele vya kiashirio katika nchi yetu

Ukokotoaji wa thamani ya kiwango cha wastani kilichopimwa katika nchi yetu una sura ya kipekee: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), ambapo:

• SKd – hisa ya hisa, %;
• SK - usawa, %;
• ZKd - sehemu ya mtaji uliokopwa,%;
• LC - mtaji uliokopwa, %;
• Т - kiwango cha kodi, %.

Gharama ya fedha zilizokopwa inakadiriwa kuwa wastani wa thamani ya kiwango cha ufadhili upya katika nchi yetu, ambacho huwekwa na Benki Kuu. Ili kukokotoa kiashirio cha wastani, muda wa miezi 12 hutumika.