Nadharia na mgawo wa Tobin: mbinu za kukadiria, fomula ya kukokotoa

2024 Mwandishi: Howard Calhoun | [email protected]. Mwisho uliobadilishwa: 2023-12-17 10:41

Uwiano wa Tobin ni uwiano kati ya thamani ya soko ya mali halisi na kiasi chake mbadala. Ilianzishwa kwa mara ya kwanza na Nicholas Kaldor mnamo 1966 katika karatasi yake "Tija ndogo na Nadharia za Usambazaji wa Uchumi: Maoni juu ya Samuelson na Modigliani". Ilipata umaarufu muongo mmoja baadaye, hata hivyo na James Tobin, ambaye anaielezea kwa idadi mbili.

Mojawapo, nambari, ni thamani ya soko: thamani ya sasa katika soko kwa ubadilishanaji wa mali zilizopo. Nyingine, dhehebu, ni bei ya uingizwaji au uzazi, ambayo ni, bei ya soko ya bidhaa mpya zinazozalishwa. Anaamini kuwa uwiano huu una umuhimu mkubwa wa uchumi mkuu na matumizi kama kiungo kati ya masoko ya fedha na pia bidhaa na huduma za kibinafsi.

Kampuni moja

Ingawa hii si sawa moja kwa moja na uwiano wa Tobin, imekuwa desturi katika fasihi ya fedha kukokotoa uwiano huu kwa kulinganisha thamani ya soko ya mtaji na madeni ya biashara na yake.thamani ya kitabu inayolingana, kwa kuwa kiasi cha ubadilishaji wa mali ya kampuni ni vigumu kukadiria:

Mazoezi ya kawaida yanapendekeza usawa wa ahadi za uzalishaji. Hii inatoa usemi ufuatao:

Kumbuka kwamba hata kama thamani ya soko na thamani ya kitabu ya dhima inachukuliwa kuwa sawa, hii si sawa na "Uwiano wa Soko" au "Uwiano wa Bei kwa Wastani" unaotumiwa katika uchanganuzi wa kifedha. Uchambuzi huu unakokotolewa kwa thamani za usawa pekee:

Uwiano wa Tobin pia mara nyingi hutumia uwiano wa uwiano huu. Na haswa zaidi, inaonekana kama hii:

Kwa kampuni zilizoorodheshwa, thamani ya soko ya hisa (mtaji) mara nyingi huripotiwa katika hifadhidata za kifedha. Hii inaweza kuhesabiwa kwa pointi mahususi kwa wakati.

Jumla ya mashirika

Matumizi mengine ya uwiano wa Tobin ni kubainisha tathmini ya soko zima kuhusiana na jumla ya mali za shirika. Fomula ya hii ni:

Chati ifuatayo ni mfano kwa mashirika yote. Laini inaonyesha uwiano wa thamani ya soko ya hisa kwa mali halisi kwa bei ya ubadilishaji tangu 1900.

Maombi

Ikiwa thamani ya soko inaonyesha tu mali iliyosajiliwa ya kampuni,Mgawo wa q wa Tobin utakuwa 1.0. Hii inapendekeza kwamba thamani ya soko itaakisi baadhi ya mali za kampuni ambazo hazijapimwa au ambazo hazijaorodheshwa. Thamani za uwiano wa juu wa Tobin huhimiza mashirika kuwekeza zaidi katika mtaji kwa sababu ni "thamani" zaidi ya bei waliyolipia.

Ikiwa thamani ya hisa za kampuni ni dola 2, na mtaji katika soko la sasa ni 1, shirika linaweza kutoa dhamana na kuwekeza mapato. Katika kesi hii, q> ni 1. Uwiano wa Tobin ni uwiano, hivyo kwa upande mwingine, ikiwa ni chini ya 1, thamani ya soko itakuwa chini kuliko kiasi cha kumbukumbu cha mali. Hii inapendekeza kwamba anaweza kudharau kampuni.

Kigezo cha ubora wa chini kwa soko zima haimaanishi kuwa ugawaji upya kamili wa rasilimali katika uchumi utaleta thamani. Badala yake, wakati soko la Q liko chini ya usawa, wawekezaji wanakuwa na tamaa kupita kiasi kuhusu mapato ya baadaye ya mali.

Utekelezaji mahiri

Lang na Sultz iligundua kuwa uwiano wa Tobin unaonyesha kipengele cha chini cha ubora katika makampuni mbalimbali kuliko makampuni yaliyoelekezwa kwa sababu soko hupunguza thamani ya mali.

Matokeo ya Tobin yanaonyesha kuwa mabadiliko ya bei ya hisa yataonyeshwa katika kuweka upya, matumizi na uwekezaji, ingawa ushahidi wa kitaalamu unapendekeza kuwa utangulizi wake sio mkali kama mtu anavyoweza kufikiria. Hii ni kwa kiasi kikubwa kutokana na ukweli kwamba makampuni si upofu msingi maamuzi ya uwekezaji fasta juu ya mabadiliko ya bei ya hisa. Badala yake, wanasoma viwango vya riba vya siku zijazo na thamani ya sasa ya mapato yanayotarajiwa.

Njia za kiakili za kuthamini mtaji, mgawo wa Tobin

Inapima vigezo viwili: thamani ya sasa ya mali isiyohamishika, inayokokotolewa na wahasibu au watakwimu, na thamani ya soko ya mtaji, bondi. Lakini kuna mambo mengine ambayo yanaweza kuathiri, yaani, hype ya soko na uvumi, kutafakari, kwa mfano, maoni ya wachambuzi juu ya matarajio ya makampuni. Jukumu muhimu pia linachezwa na mtaji wa kiakili wa mashirika, ambayo ni, mchango usio na kipimo wa maarifa, teknolojia na mali zingine zisizoonekana ambazo kampuni inaweza kuwa nazo, lakini hazizingatiwi na wahasibu. Baadhi ya mashirika yanatafuta kubuni njia za kupima mali zisizoshikika, ikijumuisha mtaji wa kiakili.

Inaaminika kuwa nadharia ya q ya Tobin imeathiriwa na mvuto wa soko na mali zisizoshikika, kwa hivyo unaweza kuona kushuka kwa thamani karibu na thamani ya 1.

Kaldor na ufafanuzi wake

Katika karatasi yake ya 1966 "Tija ya Kidogo na Nadharia ya Uchumi Mkuu wa Usambazaji: Maoni ya Samuelson na Modigliani," Nicholas aliwasilisha uhusiano huu kama sehemu ya nadharia yake kubwa. Katika makala hiyo, Kaldor anaandika: "Uwiano wa hesabu ni uwiano wa thamani ya soko ya hisa kwa mtaji unaotumiwa na mashirika." Kisha mwandishi anaendelea kuchunguza sifa za q za nadharia ya uwekezaji ya Tobin katika kiwango sahihi cha uchumi mkuu. Kama matokeo, anapata mlinganyo ufuatao:

C inatoka wapi matumizi halisimtaji;

sw - akiba ya mfanyakazi;

g - kasi ya ukuaji;

Y - mapato;

k - mtaji;

sc - akiba kutoka kwa mtaji;

i - sehemu ya dhamana mpya zinazotolewa na makampuni.

Caldor kisha inakamilisha hili kwa mlingano wa thamani ya p kwa hisa:

Tafsiri yako mwenyewe

Kwa kuzingatia viwango vya akiba na faida ya mtaji, kutakuwa na tathmini itakayohakikisha kuwa kuna kiasi cha kutosha kutoka kwa sekta ya kibinafsi ili kuweka dhamana mpya zinazotolewa na mashirika. Kwa hivyo, mtandao wa fedha hautategemea tu uwezo wa watu binafsi kuweka akiba, bali pia sera ya mashirika kuhusiana na matatizo mapya.

Kwa kukosekana kwa matoleo mapya, kiwango cha bei ya dhamana kitawekwa wakati ununuzi wa sarafu unaofanywa na wenye amana utasawazishwa na mauzo, matokeo yake ambayo akiba halisi ya sekta ya kibinafsi itakuwa. sufuri. Utoaji wa hisa mpya na mashirika utapunguza bei (yaani, kipengele cha uthamini v) vya kutosha kupunguza mauzo ya kutosha ili kuchochea uokoaji kamili unaohitajika kukubali matoleo mapya. Iwapo ilikuwa hasi na mashirika yangechukuliwa kama wanunuzi wa jumla wa dhamana za sekta binafsi, basi kipengele cha uthamini v kingerekebishwa kwa kiwango ambacho uokoaji halisi ungekuwa hasi, zaidi ya kiasi kinachohitajika ili kuendana na mauzo.

Kaldor inaweka wazi hali ya usawa ambayo, chini yake, vitu vingine kuwa sawa,majukumu ya pande zote, hisa ya akiba ambayo ipo wakati wowote kwa wakati inalinganishwa na jumla ya idadi ya dhamana katika mzunguko katika soko. Anaendelea kusema: "Katika hali ya usawa wa Enzi ya Dhahabu (iliyopewa g na K/Y, hata hivyo inavyofafanuliwa), v itakuwa thabiti na thamani ambayo inaweza kuwa > <1, kulingana na maana za sc, sw, c. " Katika sentensi hii, Kaldor anatoa ufafanuzi wa uwiano v katika msawazo (g mara kwa mara na K/Y) wa akiba ya mtaji na mfanyakazi, na matumizi halisi ya nje na utoaji wa hisa mpya katika makampuni yote.

Kushindwa kwa ubepari

Mwishowe, Kaldor anazingatia kama zoezi hili linatoa dokezo kuhusu maendeleo ya baadaye ya usambazaji wa mapato katika mfumo. Wasomi mamboleo walielekea kubishana kuwa ubepari hatimaye ungefilisi jamii na kusababisha mgawanyo sawa wa mapato. Kaldor anaweka kesi ambapo inaweza kuwa ndani ya upeo wake.

Je, nadharia hii ya "neo-Pacinetti" ina suluhisho la muda mrefu sana? Hadi sasa, hakuna mtu amezingatia mabadiliko katika ugawaji wa mali kati ya "wafanyakazi" (yaani fedha za pensheni) na "mabepari" - wengi walidhani kuwa itakuwa ya kudumu. Walakini, kwa kuwa wanauza hisa (ikiwa c > 0) na mifuko ya pensheni inanunua, inaweza kuzingatiwa kuwa sehemu ya mali yote mikononi mwa wa zamani itapungua kila wakati, wakati sehemu mikononi mwa wafanyikazi itaongezeka kila wakati. mpaka, siku fulani mabepari hawatakuwa na hisa. Mifuko ya pensheni na bimakampuni zitamiliki zote.

Mwonekano mwingine

Ingawa hii ni tafsiri inayowezekana ya uchanganuzi huo, Kaldor anaonya dhidi yake na anaweka uwezekano mbadala: Mtazamo huu unapuuza kwamba safu za tabaka la ubepari mara kwa mara zinawafanya wana na mabinti wa viongozi wapya wa tasnia, kuchukua nafasi. wajukuu na wajukuu wa manahodha waandamizi ambao polepole wanapoteza urithi wake huku wakiishi zaidi ya mapato ya juu ya mgao.

Ni busara kudhani kuwa hisa za makampuni mapya na yanayokua hupanda kwa kasi zaidi kuliko wastani, ilhali hisa za zamani (ambazo zinapungua kwa umuhimu unaolinganishwa) hupanda kwa kasi ndogo. Hii ina maana kwamba kiwango cha kuthamini thamani ya akiba katika mikono ya kundi la kibepari kwa ujumla, kwa sababu zilizotolewa hapo juu, ni kubwa kuliko kasi ya ukuaji wa mali katika mikono ya mifuko ya pensheni, na kadhalika."